把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合
作为三大攻坚战任务之一，“防风险”再次出现在监管层重要会议上。日前召开的人民银行2021年下半年工作电视会议指出，下半年的重点工作仍包括“积极稳妥防范化解金融风险”。会议指出，要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。按照防范化解重大风险攻坚战三年行动方案的部署和要求，认真抓好贯彻落实。
防风险的方向没有改变，作为防风险的重要内容——去杠杆的基调也没有大的转变。有专家表示，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，意味着需更好把握防风险的节奏，这与此前召开的中央政治局会议及国务院常务会议精神一致，均要求坚持稳中求进工作总基调，强调政策的协调性，把握政策出台的节奏和力度。
“随着结构性去杠杆稳步推进，上半年金融风险防控成效初显。但在去杠杆的过程中也出现了一些新的问题需要调整，主要体现在企业层面。”国家金融与发展实验室副主任曾刚向《金融时报》记者表示，事实上，去年是防范金融风险任务比较重的一年，原银监会开展“三三四十”及人民银行将表外业务纳入MPA考核，有效缓解了这种压力。随着金融去杠杆不断推进，金融机构层面的风险得到遏制，包括同业业务规模显著收缩、“影子银行”规模下降，这些都令金融市场乱象得到控制和改善。
曾刚表示：“对于金融机构而言，目前流动性还是合理充裕的。但是，由于‘影子银行’通道大幅收缩，‘回表’存在表内门槛、资本消耗、MPA等要求，流动性不一定能立刻衔接起来，这可能会造成实体层面一定程度的流动性紧张。企业如果出现违约风险，也会牵涉金融行业。”
社会融资一直是金融体系对实体经济提供资金支持的重要渠道，在防范化解金融风险的大背景下，今年以来，表外的信托贷款、委托贷款迅速回落，导致社会融资增速下行。
据中银策略分析，今年二季度以来，社会融资增速下降对经济产生了较大的下行压力，而融资压力和部分信用债违约事件，也让市场对于债务风险暴露的担忧情绪有所上升。预计下一阶段，监管层对于去杠杆的力度与节奏在执行过程中将结合实际更加审慎地把握。
对此，海通宏观团队也表示，将防范金融风险与服务实体经济相结合，意味着在投融资增速下滑的背景下，去杠杆政策方向未变，而政策将更加注重协调发力。
我国目前面临的内外部压力不容小觑。近日，由第一财经研究院、国家金融与发展实验室联合推出的《中国金融风险和稳定报告2021》，分析了未来一段时间我国经济可能面临的三个方面的风险和挑战，并提出了化解短期金融风险、实现中长期金融稳定的政策建议，比如去杠杆要保持货币政策定力、通过结构措施避免信用过度紧缩、坚持基于市场化原则处理信用事件。重点要加快建设信用风险处置相关金融基础设施；在全球流动性收紧和贸易冲突的复杂外部环境下，密切监控国内外重要信息和市场动向，高度关注各项宏观金融政策的协调，防止外部金融冲击和内部金融风险暴露在短时间内高度叠加；为实现短期和中长期金融稳定的政策目标，要通过技术进步提高劳动生产率，通过改革提高资本回报率。
在国内外经济金融形势错综复杂的形势下，下一阶段政策如何发力、如何相互协调，都显得非常关键。
谈到近期一些政策的调整，曾刚强调，这并不是方向性的改变，不涉及整体的流动性放松，而是对已存在的资金阻塞进行疏通，使金融资源更好地进入实体经济。例如，在资管新规中针对原有存量的调整，对非标、“影子银行”在短期内进行“一刀切”并不可行，所以，在过渡期内要提供尽可能多的弹性，以保证再融资的承接。
曾刚建议，为疏通资金传导渠道，监管除了进一步加大结构性引导之外，还要考虑优化企业本身的生存环境。同时，可考虑适度调整银行金融体系信用创造能力，让银行更好地满足主体融资的需要，承接表外压降带来的压力。此外，要提高银行资本补充能力，加快资本工具创新，更好地支持实体经济发展。
总体来看，监管框架并未发生变化，结构性去杠杆仍在继续，而监管的力度和节奏将更切合经济发展的需要。
就当下的形势，中金策略团队总结称，三大攻坚战没变、去杠杆基调没变、控制房价没变、地产长效调控机制没变、推动高质量发展没变，但外部环境等因素有变。因此，去杠杆方式和节奏、宏观政策如何发力等，都需要顺应经济发展态势，相机而动。预计下半年，宏观调控方式将更注重政策协调，以积极应对新情况，继续服务于“稳”的经济发展目标。
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